Solutions for exchange rate policy of transition economy of Vietnam

Abstract

Eine Konzeption zur Reform des geld- und währungspolitischen Systems von Vietnam vor dem Hintergrund der anstehenden Liberalisierung des Kapitalverkehrs wurde entwickelt. Die Reformvorschläge sind: der Übergang zu flexiblen Wechselkursen, die Etablierung eines monetären Ankers in Form des Inflation Targeting, die Unabhängigkeit der Zentralbank, die Verpflichtung der Zentralbank auf das Ziel der Preisstabilität, der im Konflikt mit anderen Zielen den Vorrang hat, und die Unterstützung der Zentralbank durch die Fiskalpolitik und durch eine flexible Lohnpolitik. Der Übergang vom bisherigen festen System zum reformierten System ist schrittweise (vom Fixed Peg über Crawling Band mit allmählich erweiterter Bandbreite hin zum Floating). Zu den Voraussetzungen für ein Floating gehören unter anderem ein liquider Devisenmarkt, ein wirksames System des Managements von Wechselkursrisiken, eine konkrete Ausformung des Inflation Targeting, eine wesentliche Änderung im Zentralbankgesetz (Unabhängigkeit der Zentralbank) und Regeln für gegebenenfalls notwendige Interventionen. Zudem muss der Finanzsektor durch Reformen modernisiert werden.

The theme of this dissertation is the development of a concept for the reform of monetary and exchange rate policy for Vietnam in the event of progressive liberalization of the capital account. It is suggested that the change of exchange rate policy should include two main elements. First, Vietnam should transit to flexible exchange rate regimes. Second, the central bank should adopt inflation targeting in the long run and at the moment it should undergo a transition process to inflation targeting. The inflation targeting will be an alternative nominal anchor in place of exchange rate pegging. The transition to greater exchange rate flexibility should begin in association with the opening of financial market in April 2007, be implemented in a gradual fashion in line with the liberalization of the capital account and economic conditions. The intermediate exit step in the transition to floating polar should be crawling bands. The change of exchange rate regime should be in coordination with other reforms. The central bank must be given independence from the Government in order to conduct monetary policy, of which price stability must be a primary objective of monetary policy, and supported by a sound fiscal policy and a flexible wage policy. The foreign exchange market should be developed to ensure the operation of flexible exchange rate regimes. The weakness of financial sector should be eliminated. The risk management and supervision should be improved. The central bank should formulate an appropriate intervention policy in the foreign exchange market. Note that the reforms must not precede the change of exchange rate policy. Rather, they can be implemented at the same time and in a foreseeable and secured manner.