Debt structure when bankruptcy law offers incentives to restructure
Konkurssilainsäädännön tarjoamien uudelleenjärjestelykannusteiden vaikutukset velan rakenteeseen
Hasan, Iftekhar; John, Kose; Kadiyalad, Padma (17.05.2016)
Numero
13/2016Julkaisija
Bank of Finland
2016
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:bof-201605191128Tiivistelmä
Tässä työssä täydennetään velkojan oikeuksien laajuutta kuvaavaa La Porta – Lopez-de-Silanes – Schleifer – Vishny (LLSV) indeksiä uudella ns. restrukturointi-indeksillä, jonka avulla arvioidaan velkojien kannusteita myöntää helpotuksia ennen velallisen muodollista konkurssia. Tutkimuksessa analysoidaan näiden kahden indeksin yhteisvaikutusta yrityksen velanottoa koskevien toimintaperiaatteiden kannalta. Tulosten mukaan indeksien vaikutus yrityksen pitkäaikaiseen velkaan on tilastollisesti korkeintaan heikko. Indeksit vaikuttavat sen sijaan siihen, miten pitkäaikainen velka jakaantuu pankkilainaan, osakemarkkinavelkaan ja yksityisiin sijoituksiin. Pankkilainan osuus kasvaa, kun indeksien arvot ovat suuret. Osakemarkkinavelan merkitys sen sijaan kasvaa, kun velkojan suoja on vahva, mutta restrukturointikannusteet ovat heikot. Yksityisten sijoitusten suhteellinen merkitys puolestaan kasvaa, kun restrukturointi-indeksin arvo on suuri, mutta velkojan suojaa kuvaava LLSV-indeksin arvo on pieni. Pienemmät yritykset, joilla on vähemmän aineellista omaisuutta, lainaavat enemmän pankista silloin, kun molempien indeksien arvot ovat suuret. Koko talouden kannalta nämä yritystason tulokset viittaavat siihen, että konkurssilainsäädäntö voi vaikuttaa luoton ja osakemarkkinoiden suhteelliseen merkitykseen talouskasvun rahoituksen lähteenä.